健康元再现营收净利双降 研发缩水分红率连续5年低于30%

外部环境复杂多变，健康元（600380.SH）经营继续承压。

4月7日晚，健康元披露了2024年年度报告，公司实现的营业收入、归属于母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）分别为156.19亿元、13.87亿元，同比均有所下降。

此前的2023年，公司也出现了营收、净利双降局面。而自2007年以来，健康元有且仅有两个年度营收、净利双降。

针对2024年业绩，公司表示，国内医药领域面临着集采常态化、创新药医保谈判提速以及国际供应链重构等诸多挑战，对公司经营产生了一定影响。

近年来，健康元加大创新药的研发投入，截至2024年底，公司在呼吸领域研发管线已覆盖10余款1类创新药，多款核心品种取得里程碑式突破。

不过，健康元的研发投入持续减少。2024年，公司研发投入为15.32亿元，较2021年减少3.18亿元。

总体而言，健康元有着不错的盈利能力。让人意外的是，公司分红并不积极。2024 年，公司拟分红3.66亿元，分红率26.39%。

长江商报记者发现，如果不包括股份回购金额，2020年至2024年，健康元连续5年分红率低于30%。

压减费用净利仍然下降

健康元未能扭转经营业绩下滑势头。

根据最新披露的年报，2024年，健康元实现的营业收入为156.19亿元，同比下降 6.17%；归母净利润为13.87亿元，同比下降3.90%；扣除非经常性损益的净利润（简称 “扣非净利润”）为13.19亿元，同比下降3.99%。

扣非净利润变动幅度与归母净利润基本一致，说明公司归母净利润主要来自主营业务。

年度营收、净利双降，对于健康元而言并不多见，2007年以来，仅出现2次。

上一次是2023年，当年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为166.46亿元、14.43亿元，同比下降2.90%、3.99%。

这意味着，公司连续两年出现了罕见的营收及净利双降。

从单个季度数据看，2024年一、二、三、四季度，健康元实现的营业收入分别为 43.40亿元、38.95亿元、36.64亿元、37.21亿元，同比下降4.81%、6.39%、6.80%、6.87%，连续四个季度下降；归母净利润分别为4.40亿元、3.37亿元、3.35亿元、2.75亿元，同比变动幅度为-4.96%、-4.55%、24.95%、-23.42%。

数据显示，2024年第四季度，归母净利润下降幅度超过20%。

健康元在年报中表示，公司整体营业收入和利润面临压力，主要归因于三个方面因素。第一，化学制剂板块因2023年高基数、产品纳入集采以及医保降价等因素影响，营收出现一定程度下降；第二，原料药及中间体板块营业收入受产品降价、市场竞争加剧等因素影响而略有下降，但公司凭借智能制造技术为药品生产赋能降本，毛利率逐步提升；第三，中药制剂板块主要由于2023年新冠疫情以及持续的流感，形成较高的销售基数，而2024年市场需求有所回落，导致营收下降。

长江商报记者发现，健康元的费用明显下降。

2024年，公司销售费用、管理费用分别为39.23亿元、9.12亿元，同比减少5.11亿元、0.18亿元，同比下降幅度为11.53%、2.03%。此外，研发费用为14.35亿元，同比减少2.27亿元，同比下降13.62%。

上述三项费用，2024年较2023年合计减少7.56亿元。

在三项费用合计减少7.56亿元的情况下，健康元的归母净利润不仅没有增长，反而进一步下降。

研发人员一年减少70人

健康元重点发力创新药，但其研发投入连续下降，让人意外。

健康元是一家综合性医药集团，公司前瞻性布局呼吸赛道，依托国内领先的吸入制剂研发平台和管线产品矩阵，在国内慢性呼吸疾病用药市场确立头部地位。

健康元表示，公司加速推进呼吸领域创新药管线布局。截至2024年末，公司在呼吸领域研发管线已覆盖10余款1类创新药，多款核心品种取得里程碑式突破：抗流感新药玛帕西沙韦迅速完成Ⅲ期临床，临床结果充分展现出该药物优异的治疗效果，能够有效缩短患者的流感病程。公司已于2024年8月提交NDA申请。

然而，近年来，健康元的研发投入持续下降。

2021年，公司营业收入159.04亿元，研发投入为18.50亿元，研发投入占营收的 11.63%。2022年至2024年，公司研发投入分别为17.59亿元、16.32亿元、15.32亿元，连续三年下降。2024年的研发投入较2021年减少了3.18亿元，当年的研发投入占营收的比重为9.81%，较2021年下降了近2个百分点。

值得一提的是，健康元部分研发投入资本化，降低了对归母净利润的影响。如2023 年、2024年，公司费用化的研发投入分别为16.62亿元、14.35亿元。

公司的研发人员也在减少。2024年末，公司研发人员数量为1670人，较2023年末减少70人，研发人员占员工总数的比重为11.63%，同比下降0.48个百分点。

健康元的现金分红比例不高。2024年，公司拟向股东派发现金红利3.66亿元，分红率为26.39%。

此前的2020年至2023年，公司派发的现金红利分别为2.89亿元、2.78亿元、3.37亿元、3.37亿元，分红率分别为25.76%、20.89%、22.41%、23.38%。

上述数据显示，健康元分红率已经连续五年低于30%。

当然，健康元积极回购股份。2022年至2024年，公司回购注销金额分别为6亿元、8.23亿元、3.28亿元。

健康元资金充足。截至2024年底，公司货币资金148.52亿元，对应的有息负债52.76亿元。

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